اسد عمر اور مفتاح اسماعیل کی اسٹیٹ بینک کے پالیسی ریٹ برقرار رکھنے کے فیصلے کی توثیق

پاکستان کے معاشی منظر نامے میں ایک نایاب اتفاقِ رائے اس وقت دیکھنے میں آیا جب دو سابق وزرائے خزانہ اسد عمر اور مفتاح اسماعیل نے اسٹیٹ بینک آف پاکستان کی جانب سے پالیسی ریٹ میں تبدیلی نہ کرنے کے فیصلے کی کھلم کھلا حمایت کر دی۔ دونوں تجربہ کار پالیسی سازوں نے خبردار کیا کہ شرح سود میں مزید اضافہ کاروباری قرضہ جات کو مفلوج کر دے گا، صنعتی پیداوار کو ٹھپ کر دے گا اور معاشی بحالی کی رہی سہی امیدوں کو ختم کر دے گا۔

زرعی و صنعتی پالیسی پر سیاسی حریفوں کا متفقہ مؤقف

سیاسی میدان میں ایک دوسرے کے مدمقابل رہنے والی شخصیات کا مرکزی بینک کے اس اقدام پر متفق ہونا پاکستان کو درپیش معاشی چیلنجز کی سنگینی کو ظاہر کرتا ہے۔ پاکستان تحریک انصاف کی حکومت میں معاشی حکمت عملی کی قیادت کرنے والے اسد عمر نے نشاندہی کی کہ ملک میں سرمائے کی لاگت پہلے ہی نجی شعبے کے لیے تباہ کن سطح پر پہنچ چکی ہے۔ انہوں نے کہا کہ شرح سود میں مزید اضافہ ان تمام صنعتوں پر آخری ضرب ثابت ہو گا جو بجلی کے بھاری بلوں اور کم ہوتی ہوئی خریدارانہ صلاحیت کے باعث پہلے ہی جدوجہد کر رہی ہیں۔

پاکستان مسلم لیگ (ن) کے دور میں وزارتِ خزانہ کا قلمدان سنبھالنے والے اور نامور معاشی تجزیہ کار مفتاح اسماعیل نے بھی ان خدشات کی توثیق کی۔ انہوں نے واضح کیا کہ اگرچہ افراطِ زر پر قابو پانا اسٹیٹ بینک کی بنیادی ذمہ داری ہے، لیکن ساختاتی اصلاحات کے بغیر صرف زرعی و مالیاتی سختی پر انحصار کرنے کی پالیسی اب اپنی حدود کو چھو چکی ہے۔ دونوں سابق وزراء نے اس بات پر زور دیا کہ شرح سود میں مزید اضافہ نہ کرنے کا فیصلہ ان صنعتوں کو سانس لینے کا موقع فراہم کرے گا جو مہنگے ترین معاشی ماحول میں اپنے اخراجات سنبھالنے کی کوشش کر رہی ہیں۔

نجی شعبے پر مہنگے قرضوں کے اثرات

اسٹیٹ بینک آف پاکستان کے اعداد و شمار ظاہر کرتے ہیں کہ مسلسل بلند شرح سود نے نجی شعبے کی تجارتی سرگرمیوں کو کس طرح محدود کر دیا ہے۔ گزشتہ دو سالوں کے دوران نجی شعبے کے لیے کریڈٹ کی فراہمی میں نمایاں کمی آئی ہے کیونکہ کارپوریٹ اداروں نے اپنے توسیعی منصوبے روک دیے ہیں۔ چھوٹے اور درمیانے درجے کے کاروبار (SMEs) اس صورتحال سے سب سے زیادہ متاثر ہوئے ہیں، جہاں نئے منصوبوں کے بجائے محض پرانے قرضوں کی ادائیگی کے لیے مہنگے سود پر دوبارہ قرض لینا پڑ رہا ہے۔

کراچی، لاہور اور فیصل آباد جیسے بڑے صنعتی مراکز اپنی پیداواری صلاحیت سے کہیں کم سطح پر کام کر رہے ہیں۔ صنعت کاروں نے مسلسل اس بات کی نشاندہی کی ہے کہ خطے کے دیگر ممالک جیسے ویتنام اور بنگلہ دیش کا مقابلہ کرنے میں سب سے بڑی رکاوٹ ملک میں شرح سود کا غیر معمولی طور پر بلند ہونا ہے۔

زرعی و مالیاتی پالیسی کمیٹی کی جانب سے شرح سود مستحکم رکھنے کا فیصلہ اس بات کا اعتراف ہے کہ طلب کو دبانے کی پالیسی اب اپنی آخری حدوں کو چھو رہی ہے۔ شرح سود میں مزید اضافہ مہنگائی میں تو شاید کوئی بڑی کمی نہ لا سکے، لیکن اس سے تجارتی اداروں کے دیوالیہ ہونے کے خطرات کئی گنا بڑھ جائیں گے۔

آئی ایم ایف فریم ورک اور مہنگائی کی تلخ حقیقت

پاکستان کا مرکزی بینک عالمی مالیاتی فنڈ (آئی ایم ایف) کے پروگرام کے تحت کام کر رہا ہے، جس میں حقیقی شرح سود کو مثبت رکھنے کی شرط بنیادی حیثیت رکھتی ہے۔ تاہم، مثبت حقیقی شرح سود کو برقرار رکھنے کے لیے محض کاغذات پر اعداد و شمار دیکھنا کافی نہیں بلکہ نجی شعبے کی حقیقی حالت کا جائزہ لینا بھی ضروری ہے۔

اسد عمر نے اس بات پر زور دیا کہ سپلائی چین کی خرابیوں، توانائی کی قیمتوں میں اضافے اور ٹیکسوں کے بوجھ کی وجہ سے بڑھنے والی مہنگائی کا علاج مرکزی بینک کی سخت پالیسی سے ممکن نہیں۔ مفتاح اسماعیل نے بھی اسی خیال کی تائید کرتے ہوئے کہا کہ حکومت کو اپنے مالیاتی خسارے کو کم کرنے اور ٹیکس کے نظام کو وسیع کرنے پر توجہ دینی چاہیے، نہ کہ تمام تر بوجھ صرف مالیاتی پالیسی اور شرح سود پر ڈال دیا جائے۔

اسد عمر اور مفتاح اسماعیل کے درمیان یہ اتفاقِ رائے اس حقیقت کو اجاگر کرتا ہے کہ صرف شرح سود کے فیصلے پاکستان کے معاشی مسائل کا حل نہیں ہو سکتے۔ عوام اور کاروباری طبقے کے لیے شرح سود کا مستحکم رہنا ایک ایسے وقت میں سکون کا باعث ہے جب مسلسل پالیسی تبدیلیوں نے ان کے لیے مستقبل کی منصوبہ بندی ناممکن بنا دی تھی۔

اکثر پوچھے گئے سوالات

Why did Asad Umar and Miftah Ismail agree on the SBP interest rate decision?

Both former finance ministers agreed that raising the policy rate further would crush private sector credit and halt manufacturing growth. They argued that current inflation is driven by structural and supply-side costs rather than excess liquidity.

How does the current policy rate affect private sector borrowing in Pakistan?

Elevated benchmark interest rates make corporate credit expensive, forcing businesses to freeze expansion plans and reallocate capital toward servicing existing debt. This drop in private borrowing directly slows national economic output.

What role does the IMF play in SBP interest rate decisions?

The IMF framework requires Pakistan to maintain positive real interest rates to stabilize the rupee and control inflation expectations. However, the central bank must balance these targets against the risk of causing corporate defaults and industrial recession.