حکومت نے اسٹیٹ بینک کا 1.2 ٹریلین روپے کا قرض وقت سے پہلے لوٹا دیا

اسلام آباد نے اسٹیٹ بینک آف پاکستان کا 1.2 ٹریلین روپے (4.3 ارب ڈالر) کا واجب الادا قرضہ وقت سے پہلے ادا کر کے مرکزی بینک کے بیلنس شیٹ کے سائز میں نمایاں کمی کی ہے۔ معاشی ماہر خرم شہزاد کی جانب سے اس پیش رفت کی تصدیق کی گئی ہے، جس کے تحت حکومت نے کرنسی چھاپ کر اخراجات پورے کرنے کے سلسلے کو روک دیا ہے۔ یہ اقدام نہ صرف عالمی مالیاتی فنڈ (آئی ایم ایف) کی معاشی شرائط پر عملدرآمد کو یقینی بناتا ہے بلکہ ملک میں طویل مدتی بنیادوں پر مہنگائی پر قابو پانے میں بھی مددگار ثابت ہوگا اور مالیاتی ڈسپلن کو مضبوط کرے گا۔

مرکزی بینک سے قرض گیری کا خاتمہ اور اس کے مالیاتی اثرات

پاکستان کی تاریخ میں حکومتیں اپنے مالیاتی خسارے کو پورا کرنے کے لیے اسٹیٹ بینک سے مسلسل مختصر المدتی قرضے لیتی رہی ہیں۔ معاشی زبان میں اسے 'منی مونیٹائزیشن' یا نوٹ چھاپنا کہا جاتا ہے۔ اس عمل کے نتیجے میں مارکیٹ میں روپے کی مقدار ضرورت سے زیادہ بڑھ جاتی ہے، جس نے 2021 سے 2024 کے دوران افراط زر کی شرح کو تاریخ کی بلند ترین سطح 37 فیصد سے بھی اوپر پہنچا دیا تھا اور روپے کی قدر کو شدید نقصان پہنچایا تھا۔

اسٹیٹ بینک کو 1.2 ٹریلین روپے کیقبل از وقت ادائیگی سے اس رجحان کا الٹ جانا ممکن ہوا ہے۔ مرکزی بینک کے واجبات کو ختم کرنے سے ملک کے مالیاتی نظام سے اضافی لیکویڈیٹی واپس کھینچ لی گئی ہے، جس سے اسٹیٹ بینک کے اثاثوں کا حجم کم ہوا ہے۔ یہ اقدام اسٹیٹ بینک آف پاکستان ایکٹ کی دفعہ 9C کی مکمل پاسداری کو ظاہر کرتا ہے، جو حکومت کو مرکزی بینک سے براہ راست نیا قرض لینے سے روکتی ہے۔

اس 1.2 ٹریلین روپے کی قبل از وقت ادائیگی کے لیے وفاقی حکومت نے ٹیکسوں کی بہتر وصولی، پیٹرولیم لیوی سے حاصل ہونے والی آمدنی اور اپنے ملکی قرضوں کی پائیدار تنظیم نو کا سہارا لیا ہے۔

تجارتی بینکوں کی لیکویڈیٹی اور نجی شعبے کا قرضہ

اسٹیٹ بینک کا قرضہ ادا کرنے سے حکومت کی مالی ضرورتوں کا بوجھ اب مکمل طور پر تجارتی بینکوں اور کیپٹل مارکیٹ پر منتقل ہو جائے گا۔ جب حکومت مرکزی بینک سے پیسے لینا بند کر دیتی ہے تو اسے اپنے جاری اخراجات پورے کرنے کے لیے کمرشل بینکوں (جیسے حبیب بینک، نیشنل بینک اور یو بی ایل) سے ٹریژری بلز (T-Bills) اور پاکستان انویسٹمنٹ بانڈز (PIBs) کے ذریعے قرض لینا پڑتا ہے۔

اس اقدام سے کمرشل بینکوں کے فنڈز کے استعمال میں بڑی تبدیلی آئے گی۔ ماضی قریب میں تجارتی بینکوں نے اپنے 80 فیصد سے زائد ڈیپازٹس کو بغیر کسی خطرے کے حکومت کو قرض دینے میں لگا رکھا تھا، جس کی وجہ سے نجی شعبے اور کاروباری برادری کے لیے بینکوں کے پاس فنڈز کی شدید کمی ہو گئی تھی۔ مرکزی بینک کا قرض وقت سے پہلے اتارنے سے تجارتی بینکوں کے سود کی شرح میں استحکام آئے گا، جس سے نجی شعبے کے لیے قرضوں کا حصول آسان اور سازگار ہو جائے گا۔

مالیاتی گنجائش اور ملکی کریڈٹ ریٹنگ میں بہتری

اس قبل از وقت ادائیگی سے پاکستان کے مجموعی ملکی قرضوں کا ڈھانچہ مضبوط ہو گا۔ اگرچہ مرکزی بینک سے لیے گئے قرض پر ادا کیا جانے والا سود سال کے اختتام پر اسٹیٹ بینک کے منافع کی شکل میں واپس حکومت کو مل جاتا ہے، لیکن مالی سال کے دوران یہ عمل کیش فلو پر شدید دباؤ ڈالتا ہے۔ 1.2 ٹریلین روپے کی ادائیگی سے رول اوور کی لاگت ختم ہو جائے گی جس سے وفاقی بجٹ میں ترقیاتی کاموں کے لیے گنجائش پیدا ہوگی۔

بین الاقوامی کریڈٹ ریٹنگ ایجنسیاں کسی بھی ملک کی کریڈٹ ریٹنگ کا تعین کرتے وقت اس کے قرضوں کی ساخت کا باریک بینی سے جائزہ لیتی ہیں۔ مرکزی بینک سے نوٹ چھاپ کر اخراجات پورے کرنا معاشی بدحالی کی علامت سمجھا جاتا ہے، جبکہ آمدنی کے سرپلس یا کمرشل مارکیٹ کے ذریعے قرض ادا کرنا مضبوط ادارہ جاتی نظم و ضبط کو ظاہر کرتا ہے۔ فچ (Fitch) اور ایس اینڈ پی (S&P) نے واضح کیا ہے کہ مرکزی بینک کی خودمختاری اور نوٹ چھاپنے کے عمل کی مکمل روک تھام پاکستان کی کریڈٹ ریٹنگ میں بہتری کے لیے بنیادی شرط ہے۔

عام شہریوں اور کاروباری طبقے کے لیے مرکزی بینک کے قرضے میں کمی سے معاشی استحکام آئے گا۔ جیسے ہی اسٹیٹ بینک کی طرف سے پیسوں کی فراہمی میں کمی آئے گی، مارکیٹ میں روپوں کی گردش حقیقی معاشی پیداوار کے برابر ہو جائے گی۔ اس اقدام سے بنیادی افراط زر کی رفتار سست ہوگی، جس سے عام آدمی کی قوت خرید محفوظ رہے گی اور تجارتی سامان کی قیمتوں میں استحکام آئے گا۔

اکثر پوچھے گئے سوالات

How does early repayment of PKR 1.2 trillion to the State Bank of Pakistan curb domestic inflation?

Direct central bank debt functions as money creation, expanding the total money supply faster than real economic output. Retiring this liability contracts the SBP balance sheet, removing systemic excess liquidity and stabilizing currency purchasing power.

Where did the government obtain the funds to pay off PKR 1.2 trillion in SBP debt ahead of time?

The Finance Ministry utilized higher primary revenue surpluses, strong petroleum levy collections, and secondary market debt re-profiling to generate the required repayment capital.

What impact does this repayment have on private business credit availability?

By clearing central bank debt without expanding short-term emergency borrowing, government reliance on fresh money creation ceases. This stabilizes Treasury yields and encourages commercial banks to channel liquidity back into private corporate lending.